中(zhōng)國(guó)人民(mín)銀行宣布，為(wèi)推動經濟實現質(zhì)的有(yǒu)效提升和量的合理(lǐ)增長(cháng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實體(tǐ)經濟水平，保持銀行體(tǐ)系流動性合理(lǐ)充裕，中(zhōng)國(guó)人民(mín)銀行決定于3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分(fēn)點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為(wèi)7.6%。

　　就降準給市場帶來的影響，财聯社記者采訪了逾十家基金公(gōng)司。在他(tā)們看來，本次降準相對超出市場預期，最直接的影響是給銀行投放長(cháng)期流動性、降低資金成本，緩解銀行壓力。

　　同時，參照過往經驗，降準釋放長(cháng)期資金或在5000億元左右，降低金融機構成本約60億元左右，這更有(yǒu)利于之後的信用(yòng)擴張，預計降準可(kě)能(néng)将成為(wèi)提供長(cháng)期流動性、支持實體(tǐ)經濟的常用(yòng)工(gōng)具(jù)，使整個流動性在合理(lǐ)充裕的水平上，并最終助力經濟複蘇，提振市場預期和主體(tǐ)信心。

　　還有(yǒu)基金公(gōng)司指出，此次降準帶來的資金寬松可(kě)能(néng)為(wèi)當前A股維持結構性震蕩行情提供重要的保障。央行降準提供充裕的流動性，有(yǒu)利于拔估值的延續，利好TMT和國(guó)企估值提升。債券方面，資金利率有(yǒu)望回落，并帶動短端利率回落，長(cháng)端利率下行空間可(kě)能(néng)小(xiǎo)于短端，較低的期限利差水平可(kě)能(néng)有(yǒu)所修複。

　　釋放長(cháng)期資金5000億元左右 略超市場預期

　　曆史上降準很(hěn)少出現在3月，一般會在年初或年末。本次降準，在1、2月新(xīn)增人民(mín)币貸款6.7萬億，同比多(duō)增1.5萬億的背景下推出，且并未像此前一樣由國(guó)常會預告。

　　由此，相對超出市場預期，成為(wèi)了不少基金公(gōng)司對此次降準的總體(tǐ)看法。

　　招商(shāng)基金研究部首席經濟學(xué)家李湛認為(wèi)，這次降準動作(zuò)略超市場平均預期，當前海外金融機構風波頻出、折射長(cháng)期低利率快速轉向提升可(kě)能(néng)滋生問題。國(guó)内年初資金利率上行，綜合來看對降準預期不充分(fēn)。

　　“之所以現在降準，比較合理(lǐ)的解釋是，支持信用(yòng)投放補充金融機構負債端資金來源，先鼓勵信用(yòng)、貨币總量随後跟上。”李湛如此說道。

　　“經濟整體(tǐ)處在複蘇的路徑上，但是複蘇的力度相對比較溫和，需要政策的支持。”創金合信首席宏觀分(fēn)析師、基金經理(lǐ)羅水星直言，當前基建承擔了比較重要的穩增長(cháng)功能(néng)，基建項目的一個特點是投資周期較長(cháng)，需要長(cháng)期資金的支持。降準0.25個百分(fēn)點，釋放的長(cháng)期資金在5000億左右，能(néng)夠有(yǒu)力地支持基建項目的融資需求。

　　從外部沖擊來看，海外央行前期不斷的加息縮表對市場流動性的沖擊逐漸顯現，歐美銀行業出現了結構性的危機，全球貨币市場受到擾動。羅水星分(fēn)析，中(zhōng)國(guó)央行适時進行降準，有(yǒu)利于穩定流動性預期，提前做好全球流動性潛在沖擊的準備。

　　“近期MLF超量續作(zuò)+降準的組合充分(fēn)反應了央行的态度，經濟複蘇的強度和預期仍然需要流動性呵護，資金面不會主動收緊，維持流動性充裕。”廣發基金宏觀策略部表示，降準最直接的影響是給銀行投放長(cháng)期流動性、降低資金成本。近期銀行資産(chǎn)端貸款利率明顯下行，超儲消耗明顯，而負債端不穩定性增加，銀行經營壓力變大，降準有(yǒu)助于緩解銀行壓力。

　　參照過往經驗，釋放長(cháng)期資金或在5000億元左右，降低金融機構成本約60億元左右。廣發基金宏觀策略部認為(wèi)這更有(yǒu)利于之後的信用(yòng)擴張，預計降準可(kě)能(néng)将成為(wèi)提供長(cháng)期流動性、支持實體(tǐ)經濟的常用(yòng)工(gōng)具(jù)，使整個流動性在合理(lǐ)充裕的水平上。

　　“近幾個月銀行間資金呈現緊張态勢，銀行間同業存單利率不斷攀升，為(wèi)增強銀行的寬信用(yòng)行為(wèi)，以及減輕其負擔，也存在降準的必要。”華南一家基金公(gōng)司研究人士指出。

　　在大成基金看來，1-2月社融數據表現偏強，信貸投放量較大，因此導緻銀行間流動性略偏緊，降準後有(yǒu)助于寬貨币向寬信用(yòng)的進一步傳導，助力經濟複蘇，提振市場預期和主體(tǐ)信心。

　　也有(yǒu)基金公(gōng)司表示此次降準符合其預期。如中(zhōng)融基金就表示，從曆史同期來看，3月前後的資金利率中(zhōng)樞總體(tǐ)較平穩，寬信用(yòng)加速推進過程中(zhōng)，超儲通常快速消耗，央行進行适時降準，可(kě)以增加金融機構長(cháng)期穩定資金來源，進而引導支持實體(tǐ)經濟修複。

　　“之所以采取降準而非降息，主要基于近期經濟形勢有(yǒu)所好轉，在‘精(jīng)準有(yǒu)力’的總取向以及統籌兼顧的考慮之下，降準或為(wèi)更合理(lǐ)的貨币政策選擇。”該公(gōng)司稱。

　　在中(zhōng)信建投基金看來，市場對降準的預期一直存在：一是年初疫情達峰以來，經濟進入修複周期，但這一過程貨币政策明顯缺席，這與過往周期明顯不同。二是前期信貸釋放量較大，銀行缺少流動性支持，所以市場有(yǒu)降準支持流動性的提法。三是易綱行長(cháng)在兩會前的新(xīn)聞發布會上提到“用(yòng)降準的這個辦(bàn)法來吐出長(cháng)期的流動性、支持實體(tǐ)經濟，還會是一種比較有(yǒu)效的方式來綜合的考慮對經濟的支持”，當時也提升了市場對降準的預期。隻是近期5%的增速目标、MLF超額續做等因素降低了短期降準的預期。

　　“當然，從短期來看，矽谷銀行等外部事件的發酵也可(kě)能(néng)是本次降準快速落地的原因之一。另外，降準落地在季末，或許也有(yǒu)穩定季末流動性的原因。”該公(gōng)司稱。

　　或利于拔估值延續

　　李湛指出，此次降準主要發送一個信号，該政策無論對宏觀經濟修複還是股票市場資金預期都是偏利好。

　　對于A股而言，廣發基金宏觀策略部認為(wèi)，降準是個積極信号，提振市場信心。“同時，考慮到經濟仍在修複，當前位置維持對A股市場整體(tǐ)走勢略偏積極的看法。”

　　前海開源基金同樣認為(wèi)，本次降準後，富時中(zhōng)國(guó)A50期貨指數應聲上漲，将有(yǒu)利于中(zhōng)國(guó)資産(chǎn)未來的表現。

　　“資金寬松可(kě)能(néng)為(wèi)當前A股維持結構性震蕩行情提供重要的保障。”中(zhōng)融基金表示。

　　西部利得基金指出，降準有(yǒu)利于為(wèi)商(shāng)業銀行提供長(cháng)期資金，支持信貸投放以進一步支持經濟恢複，同時，這可(kě)能(néng)意味着央行貨币政策态度仍然維持較為(wèi)寬松，流動性總體(tǐ)充裕的狀況短期可(kě)能(néng)不會發生改變，或有(yǒu)利于提升股債市場信心。

　　雖然今年經濟整體(tǐ)呈現溫和複蘇态勢，但羅水星認為(wèi)，企業盈利築底反彈但彈性可(kě)能(néng)有(yǒu)限，拔估值是今年投資的一條主線(xiàn)。“央行降準提供充裕的流動性，有(yǒu)利于拔估值的延續，利好TMT和國(guó)企估值提升，建議繼續關注成長(cháng)風格和中(zhōng)國(guó)特色估值體(tǐ)系的主題投資機會。”

　　“在本次降準的帶動下，A股将迎來盈利增速上行期，且當前估值在低位，股票資産(chǎn)性價比高，預計A股市場将有(yǒu)整體(tǐ)性機會。”海富通基金補充道，春季行情後，市場需要等待關于經濟修複和政策的增量信息選擇方向。

　　債市受何影響？

　　降準後，貨币政策和利率将受到何種影響？

　　根據廣發基金宏觀策略部分(fēn)析，考慮到經濟溫和複蘇、通脹壓力有(yǒu)限，政策缺乏收緊的基礎，今年貨币政策或将配合财政維持适度的寬松，流動性保持合理(lǐ)充裕。

　　該公(gōng)司同時指出，此次降準後，短端利率上行壓力将會有(yǒu)所緩解，資金利率可(kě)能(néng)還是會圍繞政策利率中(zhōng)樞徘徊。長(cháng)端利率上行空間非常有(yǒu)限，但因經濟修複以及政策托底，利率也缺乏繼續下行的空間。所以今年利率可(kě)能(néng)會類似2019年呈現窄幅震蕩行情。

　　諾安(ān)基金預計，在貨币政策基調保持穩健的前提之下，後續銀行體(tǐ)系流動性将大幅收緊、資金利率中(zhōng)樞顯著提升的可(kě)能(néng)性依然偏低。

　　對于債券市場的影響方面，海富通基金解釋，由于前期資金利率處于高位，短端收益率水平較高，而兩會公(gōng)布5%左右的GDP目标導緻強政策預期下修，長(cháng)端收益率近期出現了小(xiǎo)幅下行。目前債券收益率曲線(xiàn)處于非常平緩的狀态，期限利差壓至曆史較低水平。

　　本次降準後，銀行間流動性将回歸合理(lǐ)充裕狀态，資金利率有(yǒu)望回落，并帶動短端利率回落。但經濟仍然處于複蘇通道，盡管修複斜率趨緩，但複蘇未停，長(cháng)端利率下行空間可(kě)能(néng)小(xiǎo)于短端，較低的期限利差水平可(kě)能(néng)有(yǒu)所修複。

　　品種方面，海富通基金分(fēn)析，考慮機構普遍存在配置壓力，疊加優質(zhì)信用(yòng)債供給不足，可(kě)以繼續把握信用(yòng)利差壓縮的機會，建議仍舊以票息策略為(wèi)主。

　　考慮到降準釋放的長(cháng)期資金，中(zhōng)信建投基金認為(wèi)，本次降準對當前存單利好較多(duō)。此前利率因為(wèi)對經濟的悲觀預期已經有(yǒu)一定幅度下行。“所以，降準對債市的利多(duō)可(kě)能(néng)不明顯，甚至有(yǒu)利多(duō)出盡止盈的風險。”