當前AIGC産(chǎn)業發展迅速，人工(gōng)智能(néng)商(shāng)業化應用(yòng)加速落地，例如近期GPT-4、文(wén)心一言陸續發布，微軟上線(xiàn)基于大模型的辦(bàn)公(gōng)産(chǎn)品Copilot。從投資來看，AIGC、數字經濟産(chǎn)業鏈核心主要在計算機、軟件闆塊。

　　此外，互聯網平台企業彙集了大量數據資源，本身在AI大模型上有(yǒu)較強的技(jì )術儲備，發展平台經濟也将促進數字經濟和傳統行業的有(yǒu)效融合，成長(cháng)空間廣闊。

　　人工(gōng)智能(néng)驚喜不斷

　　數字經濟主線(xiàn)持續活躍

　　随着GPT-4、文(wén)心一言等大模型相繼發布，市場投資數字經濟、人工(gōng)智能(néng)的熱情被完全點燃。現階段的生成式AI（AIGC），已經能(néng)完成問答(dá)、詩歌創作(zuò)、代碼寫作(zuò)等智能(néng)交互，甚至可(kě)以實現由文(wén)字到圖像的跨模态。可(kě)以說AIGC的興起，有(yǒu)望推動人工(gōng)智能(néng)商(shāng)業化進程大幅加速。

　　此外，上周微軟發布的Copilot，将GPT-4大語言模型能(néng)力融入辦(bàn)公(gōng)軟件，又(yòu)是對生産(chǎn)力的一次巨大提升。例如，在Word中(zhōng)，Copilot能(néng)夠編寫和生成文(wén)本并進行總結；在Excel中(zhōng)，它能(néng)夠直接分(fēn)析用(yòng)戶輸入的數據，并生成可(kě)視化圖表和趨勢分(fēn)析；在PowerPoint中(zhōng)，它可(kě)以通過用(yòng)戶引用(yòng)文(wén)檔來生成PPT。

　　通過與其他(tā)Microsoft 365應用(yòng)的深度整合，Copilot為(wèi)用(yòng)戶提供了一個統一的辦(bàn)公(gōng)平台，進一步優化了辦(bàn)公(gōng)流程，提高了協同工(gōng)作(zuò)效率。這将從根本上改變人們的工(gōng)作(zuò)方式，并開啓新(xīn)的生産(chǎn)力增長(cháng)浪潮。

　　同時，數字經濟、AIGC的發展也會導緻算力需求的爆發。本周英偉達發布一系列AI創新(xīn)産(chǎn)品，又(yòu)帶來AI算力角度的驚喜。英偉達CEO黃仁勳在GTC2023進行主題演講，其主要内容包括發布DGX算力雲和AI FOUNDATION、發布多(duō)款針對不同場景的服務(wù)器平台、加速庫全面更新(xīn)、Omniverse全面賦能(néng)等。黃仁勳認為(wèi)“我們正處于AI的iPhone時刻”。DGX算力雲和AI FOUNDATION，可(kě)以為(wèi)企業客戶提供訓練他(tā)們的生成式AI模型和其他(tā)應用(yòng)程序所需的超級計算能(néng)力，将大幅度降低企業入局AIGC的門檻，算力和模型部署門檻進一步降低，全方位提高運算能(néng)力和速度，預計大模型和AIGC應用(yòng)創新(xīn)叠代有(yǒu)望進一步提速。

　　從投資的角度來看，AIGC産(chǎn)業鏈可(kě)大緻分(fēn)為(wèi)上中(zhōng)下三層架構。第一層為(wèi)基礎層，以預訓練模型為(wèi)基礎搭建的AIGC技(jì )術基礎設施層，既包括芯片、服務(wù)器等硬件提供商(shāng)，又(yòu)包含具(jù)備大模型技(jì )術的廠商(shāng)。第二層為(wèi)中(zhōng)間層，通過基礎層的模型進行特定訓練，形成垂直化、場景化、個性化模型的人工(gōng)智能(néng)廠商(shāng)。第三層為(wèi)應用(yòng)層，即面向C端用(yòng)戶提供圖像、語音、文(wén)字生成等各種AIGC的應用(yòng)軟件廠商(shāng)。

　　近半年，中(zhōng)證數字經濟主題指數、中(zhōng)證人工(gōng)智能(néng)主題指數漲幅分(fēn)别達到20.82%、43.35%，同期滬深300漲幅僅為(wèi)4.75%。如果看數字經濟、AIGC産(chǎn)業鏈核心的計算機和軟件闆塊，中(zhōng)證計算機和中(zhōng)證全指軟件指數漲幅更是分(fēn)别達到44.95%、45.32%，彈性較強。（2022年9月24日-2023年3月23日）

　　此外，短期海外風險事件頻發，計算機、軟件闆塊在積累一定漲幅後有(yǒu)下行壓力。但從2023年全年來看，國(guó)内宏觀經濟有(yǒu)望企穩向好，各行業IT需求有(yǒu)望逐步回暖，疊加2022年的低基數效應，數字經濟闆塊仍有(yǒu)表現的機會。

　　“數字經濟+”或遍地開花(huā)

　　遊戲行業有(yǒu)望内容創新(xīn)、降本增效

　　數字經濟時代，投資者還需要關注互聯網平台企業的價值。互聯網平台企業彙集了大量數據資源，本身在AI大模型上有(yǒu)較強的技(jì )術儲備。去年“數據二十條”提出“引導行業龍頭企業、互聯網平台企業發揮帶動作(zuò)用(yòng)，促進與中(zhōng)小(xiǎo)微企業雙向公(gōng)平授權，共同合理(lǐ)使用(yòng)數據，賦能(néng)中(zhōng)小(xiǎo)微企業數字化轉型”。

　　今年《數字中(zhōng)國(guó)建設整體(tǐ)布局規劃》提出“支持數字企業發展壯大，健全大中(zhōng)小(xiǎo)企業融通創新(xīn)工(gōng)作(zuò)機制，發揮“綠燈’投資案例引導作(zuò)用(yòng)，推動平台企業規範健康發展”，發展互聯網平台将促進數字經濟和傳統行業的有(yǒu)效融合。

　　同時，數字經濟、人工(gōng)智能(néng)也會改變互聯網平台企業各項業務(wù)的經營模式。以遊戲行業為(wèi)例，AIGC給遊戲行業的變革主要體(tǐ)現在兩個方面：一方面是遊戲内容的創新(xīn)，如2月網易《逆水寒》手遊官宣國(guó)内首個“遊戲GPT”，實現NPC高智能(néng)交互。

　　另一方面，遊戲廠商(shāng)有(yǒu)望通過AIGC實現降本增效，包括美術繪畫輔助、營銷素材制作(zuò)、程序化人物(wù)及場景生成、開發測試等多(duō)領域都可(kě)以應用(yòng)。已有(yǒu)工(gōng)作(zuò)室通過AIGC将制作(zuò)100名(míng)角色由5萬美元的開發成本及6個月的工(gōng)時，縮短至1萬美元及1個月，節省成本及時長(cháng)超80%。

　　本周騰訊發布2022年四季報，公(gōng)司實現營收1450億元，同比增長(cháng)0.5%，主要系海外遊戲、網絡廣告貢獻收入增長(cháng)。Non-IFRS歸母淨利潤297億元，同比增長(cháng)19.4%；Non-IFRS歸母淨利率20.5%，同比提升3.2個百分(fēn)點，體(tǐ)現降本增效效果，各項業務(wù)毛利率同比均有(yǒu)提升。

　　而本周四，國(guó)家新(xīn)聞出版署發布3月國(guó)産(chǎn)遊戲審批信息，共86款遊戲獲得了版号，騰訊、網易等多(duō)家上市公(gōng)司的産(chǎn)品過審。從2023年開始，遊戲版号發放趨向穩定，數量也較去年有(yǒu)所增長(cháng)。目前遊戲版号進入常态化發放階段，有(yǒu)助于各互聯網平台公(gōng)司業績重回高增長(cháng)軌道，基金投資者也可(kě)以關注相關ETF的投資機會。